En el primer año y medio del gobierno de Javier Milei, se fueron 13 multinacionales, un número más bajo que durante el mandato de Alberto Fernández, cuando se retiraban hasta 15 por año.
Según los especialistas, esta disminución refleja un contexto de menor riesgo y mayor estabilidad macroeconómica, aunque, pese a la llegada de algunas marcas extranjeras de consumo, aún no se ve un alto flujo de ingreso de capitales internacionales.
Desde el inicio de la pandemia en 2020, se fueron más de 80 compañías y todavía varias analizan hacerlo con condiciones que faltan normalizarse, como la baja de la inflación, la alta carga impositiva y la persistencia de restricciones para girar dividendos acumulados en ejercicios anteriores.
A las salidas de pesos pesados como Falabella, Walmart, Petrobras e Itaú, por nombrar algunas del anterior gobierno; se suman los casos de 2024 −Exxonmobil, HSBC, Prudential, Procter & Gamble (P&G), Clorox, Xerox e Internexa− y los del primer semestre de 2025: Petronas, Enap Sipetrol, Mercedes Benz, Telefónica, Southern Cross (Atria Soluciones Logísticas) y SHV Holding (Makro).
Otras tienen colgado el cartel, con mandatos de venta que podrían sellar un acuerdo antes de fin de año o a comienzos de 2026. Entre ellas, está Carrefour, que busca un comprador para sus activos o un socio estratégico que se sume a la operación. También la francesa TotalEnergies −que conservará solo su negocio de gas− confirmó que vende sus áreas de petróleo en Vaca Muerta y ya tiene interesados.
En tanto, Loma Negra está a punto de volver a manos argentinas: Marcelo Mindlin, dueño de Pampa Energía, se quedaría con 52% de las acciones de la cementera que fundó la familia Fortabat y controla el grupo brasileño Mover −antes Camargo Correas− a través de la subsidiaria InterCement. También Profertil busca comprador para el 50% de su participación en la mayor productora de fertilizantes del país. Y la lista sigue…
Menos salidas de multinacionales
Si bien hay excepciones −como las de Enel, concesionaria de Edesur, que pausó su salida; y Nutrien que, aunque se puso en venta sigue operando a nivel local−, la mayoría de las decisiones se tomaron previo al cambio de gobierno y ahora se materializan como parte de un proceso extenso que dura entre seis meses y hasta dos años, coinciden quienes siguen de cerca el mercado de fusiones y adquisiciones (M&A, por sus siglas en inglés).
Agregan también que las que se quedaron con un sabor amargo de la experiencia de hacer negocios en los últimos años en la Argentina es poco probable que reviertan la decisión, consensuada entre sus accionistas y aprobada por el directorio tras una larga revisión de la casa matriz por las trabas para operar, como reglas de juego cambiantes, falta de previsibilidad y una economía cerrada.
“Empresas extranjeras se mantuvieron en el país por años sin poder girar utilidades, esperando la salida del cepo. Eso generó, en muchos casos, la necesidad de retirarse. Pero no encontraban compradores justamente porque resultaba poco atractivo invertir sin garantías de recuperar esa inversión con el giro de dividendos”, analizó Valeriano Guevara Lynch, chairman del estudio jurídico Allende & Brea.
“Que el Gobierno comience a liberar las restricciones cambiarias es percibido como un avance positivo. Estas compañías llevaban tiempo esperando una señal concreta como esa. Como resultado, mientras algunas aprovechan la medida para invertir, otras la ven como una ventana para retirarse tras años difíciles”, agregó.
En ese sentido, de acuerdo al último informe de PwC Argentina, “las salidas de multinacionales continuarán”, pero resaltó que “en la medida en que el riesgo argentino siga a la baja, deberían ser cada vez menos”, aunque anticipó que, en el segundo semestre, las elecciones legislativas podrían generar un efecto de wait and see (‘sentarse y esperar’) tanto por parte de compradores como vendedores.
Según sus datos, en el primer semestre, hubo al menos cuatro transacciones en las que un grupo multinacional vendió toda o una parte de su operación. “Representa una caída, si se lo compara con las 12 operaciones de todo 2024”, precisó.
Al respecto, Ignacio Aquino, socio de la práctica de deals de PwC Argentina, señaló que “pese a cierto nivel de incertidumbre cambiaria en los primeros meses, el mercado de M&A demostró resiliencia, con operaciones de tickets altos que reflejan confianza en las perspectivas económicas”.
Sobre este punto, Miguel Ángel Arrigoni, socio y CEO de First Capital Group, apuntó que “los períodos de contracción dan paso a reactivaciones graduales”. “Las empresas reestructuran sus modelos de negocio con foco en eficiencia, escalabilidad y adaptación a un entorno más competitivo y dinámico”, apuntó.
Carlos Dorado, líder de M&A para Sudamérica en Aon, expresó que “la Argentina atraviesa un proceso de transformación económica que, si bien presenta desafíos, también abre oportunidades interesantes para el mediano plazo”.
